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责任编辑:闫宏亮来源:姜超宏观债券研究信用分化依旧——19年信用债中期策略报告(海通固收姜超、朱征星、杜佳)摘 要等级利差缩窄,期限利差走高。1)债牛暂缓,震荡行情。今年以来信用债走势表现分为三个阶段:年初至3月底的震荡下行期,市场对经济走向、货币政策的预期分歧明显,信用债继续受益于宽信用政策的推动,表现整体好于利率债。4月政策因经济数据好转而微调,信用债收益率跟随利率债上行。5月以来经济数据回落,国际局势紧张升级,市场预期再次调整,流动性重回合理充裕,债市收益率快速回落后企稳。2)低等级和短久期表现较好。AA主体表现略优于中高等级债。短久期券种表现整体好于中长久期,期限利差继18年四季度大幅回落后又快速走高。3)一级发行继续回暖。19年1-5月主要信用债品种净融资额约1.04万亿,同比翻倍。低等级主体净融资转正。加权发行期限有所拉长。4)评级调整偏负面,但城投、地产上调居多。1-5月评级上调主体同比减少,下调增加,整体偏负面。上调集中在中高等级,如AA+级向AAA级或者AA向AA+级的调整。城投评级均为上调,地产AAA级主体再度扩容。

中信银行股份有限公司滁州分行存在贷后检查不到位,对贷后检查不到位,对信贷资金未按合同约定用途使用、部分流入股市行为应发现而未发现,严重违反审慎经营规则的行为。滁州银监分局决定对中信银行股份有限公司滁州分行罚款20万元,相关责任人张鹏飞被予以警告。

此前,上证报从金管局处获悉,金管局于1月9日从已提交接近完备数据的约20份虚拟银行牌照申请中,甄选了约三分之一进入下轮的审视。这批申请人具备较其他申请人相对理想或优胜的营运模式、科技平台、财务实力等,具备达到金管局引入虚拟银行的政策目标条件,包括发展金融科技、提供新客户体验和促进普惠金融。目前,金管局已发信通知所有申请人甄选结果。

3.3高风险主体存量下降,融资环境改善但仍分化Ø高违约风险债券存量下降我们统计了截至2019年5月末及2018年5月末存量信用债(主要包括短期融资券、中期票据、企业债及公司债)的情况,对净价低于95元的信用风险较高的债券进行统计分析,同时剔除了在时间节点之前已发生违约的主体和城投债。

江丰电子:筹划发行股份及支付现金购买资产 明起停牌江丰电子(300666)8月5日晚间公告,公司正在筹划发行股份及支付现金购买Silverac Stella(Cayman)Limited 100%股权。该公司间接持有梭莱镀膜工业(江阴)有限公司等三家经营实体100%的股权,主要从事磁控溅射镀膜靶材及镀膜设备的研发、生产、销售、升级和维护。公司股票8月6日起停牌。

1.4.4评级调整展望评级上调多为“锦上添花”。1-5月评级上调多发生在中高等级间,由AA+级向AAA级或者AA向AA+级的调整,主体多为基本面向好行业的龙头企业,是“锦上添花”,而非低评级主体的“逆袭”。回顾历史看,大规模的评级上调多发生在经济、盈利的确定性好转背景中,目前经济上行趋势尚未确认,结构性调整以及马太效应还会继续存在。

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